2020年以來，家用空調行業銷售規模波動上漲，而上游制冷劑行業卻是增量不增利，主要企業都在“賠本賺吆喝”，虧損壓力使得行業正在悄然洗牌。為何會出現這種現象，家用空調制冷劑這一年多來究竟發生了怎樣的變化?

　　? 家用空調制冷劑結構轉換穩步推進

　　家用空調行業在2020年遭受疫情沖擊，總體銷售規模由于需求疲軟延續負增長，到2021年初市場開始回彈，上半年持續增長。與此同時，環保和能效要求的趨嚴也推動著行業產品結構的快速調整。

　　從制冷劑應用層面來看，目前家用空調產品結構穩中有變。在當前市場和政策背景下，產品結構主要向R32空調靠攏，國內R22空調向R32空調的產業轉型基本完成，目前在產的R22空調全部用于外貿。

　　2020-2021年家用空調細分冷媒產品結構(按銷量)

　　產業在線數據顯示，從近兩年空調產品各冷媒機型的占比情況來看，R22空調占比從2020年初的15%到2021年二季度下滑至不到6%，其向R32空調加速轉變的進程大致已完成，勢頭放緩;R410a空調占比在36%左右波動維穩，其作為過渡產品正被R32空調穩步緩慢替代，這也是家用空調行業下一個階段的產品轉型重點。值得注意的是，除以上三種產品之外，還有R290空調也在推廣中，由于其產品特性，對技術、成本和使用環境要求較高，當前市占率只有不到0.5%。

　　作為需求端的空調結構對供應端的冷媒結構具有導向作用。受到需求增長較快的影響，R32供應規模大增，同時，R410a向R32調整過程加速，ODS用途的R22行業供應驟降探底。然而，雖然第三代制冷劑供應規模看漲，但其有效產能基本集中于大廠，且行業普遍擴產積極性不高。據產業在線統計，截至2021年6月，供應規模持續增長的R32產品現有產能相較2020年1月份增幅不到5%。

　　究其原因，受《基加利修正案》影響，各大廠在2020年之前就已紛紛加倍擴產完畢。大幅擴產使得產能相對于需求過度富余，并在一定程度上引致行業整體呈低負荷開工狀態，同時也為后續各大廠為了爭取基線年過后的市場配額，在惡劣市場環境下仍咬牙堅持虧本沖量、持續競價銷售的現象埋下伏筆。

　　2020-2021家用空調制冷劑分季度供應規模走勢(噸)

　　? 現行市場主要制冷劑產品價格嚴重倒掛

　　據產業在線統計，2020年以來，熱門產品R32單噸虧損2000千元上下，而R410a也是受到今年的政策影響才進入止損區間，市場倒掛現象明顯。

　　究其原因，價格制定主要由原材料成本和市場供求關系決定。原材料成本方面，原料產品無水氫氟酸(AHF)價格連年高企;R125(R410a的成分之一，R410a由50%的R32和50%的R125組成)近期在年初價格階段性增長的基礎上再暴增50%，同比去年8月增長已達223%，讓R410a成本壓力高壘。

　　供求關系方面，在正式步入2020-2022年這個《基加利修正案》規定的基線年之前，各生產企業就已紛紛加倍擴產，加之各工廠的競價沖量策略，整體供應趨多;而空調行業整體市場仍不景氣，難以對制冷劑需求構成有力支撐;且R410a產品大部分為外貿訂單，隨著總體外貿需求重點轉向R143a以及作為過渡產品的R410a空調被逐步替代，需求疲軟情況將愈發凸顯。

　　綜合整體供求關系來看，供給方主要迫于政策壓力奮力填充市場，而需求難以與之匹配，市場向買方偏移嚴重，故而家用空調制冷劑供應端在供過于求和成本高企的雙重壓力下只能持續虧損出貨。

　　? 制冷劑大廠虧本沖量，志在未來

　　在今年供應鏈大宗商品集體漲價的大環境下，制冷劑市場的“強勢”倒掛顯得尤為特立獨行。原材料市場以具有代表性的銅價為例，隨著疫情稍緩帶來的全球經濟逐漸回暖，銅價自去年二季度回調上行至今，與2020年3月相比上漲已經超過一倍，并持續看漲。總體供應鏈上的大部分原材料也隨著全球經濟回暖和航運吃緊而有著較為明顯的上漲趨勢。

　　那么，究竟是什么不可抗拒的力量使得制冷劑行業毫不動搖地執行競價沖量的策略呢?

　　雖然俗話所謂“賠本賺吆喝”，但對制冷劑而言，本是賠了，賺的并不只有吆喝。持續虧損的巨大壓力正通過體量競爭的方式引發行業悄然洗牌。在競價沖量的惡劣市場環境下，各大廠正為基線年后爭取更大的利潤空間;而迫于虧損壓力，產品單一、產業鏈不完整的中小企業空有產能，也只得停車或低負荷生產，犧牲市場配額。

　　若繼續維持目前的走勢，在基線年過后，第三代制冷劑供應端的產業集中度上升不可扭轉，市場定價的主動權將落入由配額決定的少數企業手中。加之與第四代制冷劑相比，在成本上處于優勢，若無政策引導，在產量有限而需求仍處高位的賣方市場博弈下，現有制冷劑的市場價格將會穩定于需求端能夠容忍的最高點。

　　由此可見，受到基線年后的利潤空間激勵，第三代制冷劑各主要生產廠家沖量競價策略會延續，若無其他重大影響，預計未來一年市場特點變化不大，HFCs制冷劑價格仍然穩中看弱。

　　此外，受到未來制冷劑價格大漲和產品結構調整的雙重影響，家用空調結構或會出現較大變動。若市場延續低迷，未來的制冷劑結構調整或將直接導致家用空調現有供應鏈在短時間的劇烈波動后更加脆弱。但由于上游制冷劑可以預見的量縮價漲情況，下游空調廠家或會將產品結構提前向能夠配適新型制冷劑的產品加速靠攏。這會帶來一個技術和機遇的井噴期，產業結構轉型或能通過拓展新客群和新應用領域的方式為行業注入新的生命力。